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    報告利空引油脂回調 牛市格局仍將延續

    http://www.bjhklio.com  2021年09月13日 10:30  中州期貨

      上周前四天油脂保持高位運行,一方面受馬盤強勢帶動;另一方面,國內基本面偏緊提供較強支撐,豆棕兩油基差高企,庫存延續低位;菜油基本面暫無太大亮點,主要跟隨其他油脂波動。

      周五MPOB月報顯示馬棕恢復累庫趨勢,受報告利空影響,三大油脂期貨集體大幅下挫,其中,豆油O1跌破9000,棕櫚油01下跌幅度最大。

      國內豆油現貨偏緊,豆油現貨價格維持在9700-9900左右的高位;由于周五盤面大跌,基差從60O-700漲至800-900。

      三大地區棕櫚油現貨供應差異化縮小,但現貨價格仍高位運行,目前在9350-9450間;隨9、10月到港增加,基差有下降趨勢,周四華北、華東為860,華南降至1000以下;但周五因盤面走弱,又被拉回至1200左右的高位。

      主要邏輯∶

      1.對于棕櫚油,產地方面,MPOB報告顯示8月產量回歸季節性增產趨勢,出口走弱導致累庫明顯,但庫存絕對水平仍低于五年平均水平;9月出口有望反彈,印尼上調棕櫚油出口稅導致出口優勢減弱,印度進口傾向性或從印尼轉向馬來,且印度再次下調植物油進口稅,進口窗口期延續;基于供應端改善程度有限以及出口好轉的預期,馬棕預計累庫幅度有限,后期延續供需偏緊格局。

      國內情況,隨9、10月到港增加,現貨偏緊將略有緩解,但遠期買船極少,供應存在缺口,對棕櫚油形成支撐;進口利潤有所收窄,關注后期采購情況。

      另外,市場情緒方面,在前期高位盤旋多日的情況下,重大利空引起盤面報復性回調,恐慌情緒基本釋放的差不多,向下空間預計有限。

     ?、?對于豆油,USDA報告中性偏空,對豆油影響有限。國內現貨偏強或將持續。

      首先,大豆供應錯配導致豆油基差大漲;此外,豆油已持續數周反季節去庫,且豆粕脹庫導致油廠開機壓榨量再次回落,隨需求回暖,豆油庫存將延續低位。

      3.對于菜油,產地方面,加菜籽減產格局基本已定,USDA又將產量下調至1400萬噸。國內去庫緩慢,短期供應壓力還在;一方面,因進口利潤持續倒掛導致后期供應存在缺口,另一方面,隨消費旺季到來,四季度將進入去庫階段,菜油多頭格局未來可期。

      單邊建議:短期維持高位震蕩,建議區間操作﹔套利上,菜油1-5延續正套邏輯,關注棕櫚油1-5高點反套機會。

      (文章來源:中州期貨)

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